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　　来源：长江商报

　　户外用品企业探路者（300005.SZ）爆出质量问题，引发市场关注。

　　近日，市场监管总局开展的国家质量抽查中，探路者羽绒服产品二次复检仍不合格，引发市场关注。

　　探路者是户外用品第一股，由王静（金麒麟分析师）和盛发强夫妇创办，乘着中国户外潮曾风光无限。2015年是探路者经营业绩的转折点，大规模并购的隐患显现，这一年后，其屡现亏损，开启保壳之路。

　　或许是看到扭转业绩无望，深耕户外领域22年的王静夫妇萌生了退意。2021年，她们转让了探路者的控股权，并不断减持。接手方李明入主后，探路者开始尝试跨界转型。

　　长江商报记者注意到，从2022年来看，探路者的芯片营业收入占比仅为0.74%，2023年上半年占比为2.78%，目前主业还是户外用品。

　　户外主业频发质量问题，芯片业务尚在“探路”，接任者李明迎来考验。

　　从一顶帐篷到户外用品龙头

　　上个世纪90年代，和很多敢想敢拼的年轻人一样，王静和盛发强选择了“下海闯荡”。

　　一开始，盛发强开了一家印刷厂，在这个过程中他与王静结识。在一次新技术博览会上，王静和盛发强看中了一个折叠式旅游小帐篷的项目，彼时，中国的户外运动刚兴起，他们敏锐地注意到商机，遂买下专利，从原先的印刷业务转到开发旅行帐篷。

　　之后，二人到北京发展，并于1999年在香山脚下的平房里成立了“探路者”。最初公司以开发旅行帐篷为主业务，盛发强负责谈业务、送货等，王静主内，创造了探路者的第一个Logo和第一顶帐篷。

　　幸运的是，王静夫妇赶上了中国户外潮蓬勃发展的第一浪。2004年，中国户外运动增长幅度高达37.3%，探路者也走上规模化发展之路，并完成去家族化转型，王静于2007年退出了探路者的日常经营，投身登山运动中。

　　2009年，探路者成功上市，成为首批登陆中国创业板的28家公司之一，也成为户外用品第一股。

　　上市后的探路者业绩一路飙升，2009年至2014年，探路者分别实现营业收入2.94亿元、4.34亿元、7.54亿元、11.06亿元、14.45亿元、17.15亿元，归母净利润分别为4403.40万元、5389.54万元、1.07亿元、1.69亿元、2.49亿元、2.94亿元。

　　与此同时，盛发强开启了大规模并购之路，先后收购了“新加坡携程”在线旅游平台Asiatravel、户外平台绿野网、易游天下、北京行知探索旅行社、图途（厦门）户外用品有限公司等。

　　数据显示，2015年，探路者的营业收入规模在并购扩张的情况下同比大幅增加121.99%至38.08亿元，这一规模也是探路者营业收入的巅峰。

　　业绩巨亏创始人套现离场

　　回过头来看，2015年也是探路者经营业绩的转折点。

　　2015年，探路者实现归母净利润为2.63亿元，同比减少10.5%。2016年，探路者仅实现营业收入28.78亿元，同比下滑24.42%，归母净利润为1.66亿元，同比减少37.13%。

　　并购带来规模扩张，同样带来了商誉风险。2014年末，公司的商誉仅为0.38亿元，而到2015年末，商誉高达3.37亿元，一年时间翻了近10倍。

　　实际上，探路者的扩张之路，王静是持反对态度的。

　　早在2012年探路者第二届董事会上，《关于投资设立Discovery新品牌合资公司的议案》中，王静投出了唯一一张，也是探路者2009年上市后的第一张反对票。

　　王静给出的理由是，现阶段应集中资源专注于探路者品牌业务的建设运营，不断提升探路者品牌的美誉度和产品的专业性；新公司运营的全新建立，会使探路者公司高层分散精力。不过，当时王静已经在管理层被边缘化了。

　　2017年，探路者首次出现亏损，当年底，王静结束了将近十年的隐退生活，回归公司，重新出任董事长兼总裁。

　　回归后，王静重新提出“回归主业”的新战略，还提出了“年轻化、时尚化和功能性日常化”的产品定位。“我们希望探路者能基于现有专业产品的基础，抓住年轻人心理，把握好款式、色彩和销售渠道，把小众的东西变得更为日常化。”

　　时机一旦错过，事倍也不一定能够成功。王静的回归并未能够扭转公司的业绩。2018年探路者亏损扩大至1.82亿元。

　　面对连续两年亏损，王静不得不卖掉商业地产保壳，2019年公司业绩如愿转正。不过，疫情的影响导致探路者在2020年录得上市以来最大亏损，净利润为-2.75亿元。

　　王静曾在其自传中提到一句话，“在攀登中工作，在工作中攀登”。但是，探路者自2015年业绩下滑，到2020年录得历史亏损记录，这期间一直走的是下山路。也许王静在当时就萌生了退意。

　　2021年，盛发强、王静夫妇将合计持有的部分探路者5.85%股份以6.5元/股的价格转让给通域众合，交易价格为3.36亿元。转让后，公司实控人变为通域众合。

　　本次转让后，盛发强、王静夫妇及其他家族成员开始加速套现。截至2020年末，盛发强、王静夫妇合计持有探路者23.40%股份，到了2021年末，两人合计持股比例降至12.55%。截至2023年三季度末，两人合计持股10.38%，王静的持股比例已降至5%以下。

　　目前，盛发强和王静是探路者的第三和第四大股东；第一和第二大股东为通域合盈和通域众合，实际控制人均为李明。

　　需要注意的是，易主后，探路者开始跨界，发展芯片业务。从2022年来看，芯片营业收入占比仅为0.74%，2023年上半年占比为2.78%，目前主业还是户外用品。

　　此外，长江商报记者注意到，黑猫投诉【投诉入口】上涉及探路者的投诉高达126条。而近日，市场监管总局开展的国家质量抽查中，涉及26批次的不合格羽绒服产品，不合格原因多是鸭毛（绒）含量、纤维含量、绒子含量不合格等。其中，探路者羽绒服产品二次复检仍不合格，引发市场关注。

　　未来，探路者如何发展好户外用品主业，在芯片业务上如何“探路”，长江商报将继续关注。

　　

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责任编辑：杨红艳